华泰证券研报认为，一方面，上周市场面临的海外扰动增多，另一方面，尽管景气投资的有效性、阶段性增强，但通信、算力等核心板块短期或有一定兑现压力。因此，建议控制仓位，并调整持仓，具体来看，第一，算力链业绩兑现程度高但短期筹码兑现压力或较高，静待风险解除后再度参与或更优，中期角度算力产业逻辑仍清晰、当前PEG（未来3年）并不算高，第二，强业绩线索中，电池、电力链（储能、电网设备等）拥挤度不高仍可参与，第三，景气边际改善的品种中出口链占比较高，家用电器、工程机器、光伏组件近期出口增速均有恢复，也可适度关注，第四，红利持仓目前建议以低波类为主。
全文如下华泰 | A股策略：阶段性关注再平衡
上周A股全面回暖，主要指数反弹拉升，科技成长方向在一季报业绩、创业板改革和美伊谈判缓和的多重催化下领涨。展望短期，市场走势或面临一定扰动，一方面两周停火窗口将于下周到期、美联储主席提名人沃什听证会召开，全球风险偏好存在阶段性回落可能，另一方面A股估值分化系数来到历史高位区间，抱团品种获利盘兑现压力上升，风格存在阶段性再平衡的可能。配置上建议控制仓位、在景气线索内部做轮动，算力链产业趋势不变但短期有兑现压力，建议关注新能源链、出口链等拥挤度不高的景气方向。
核心观点
风险偏好修复下上周科技成长领涨
上周A股全面回暖，主要宽基指数反弹拉升，深强沪弱格局贯穿全周。量能端持续放量，沪深两市日成交额连续多日站稳2万亿元上方，市场活跃度明显提升。行业层面呈现典型的科技成长驱动特征，通信、电子、电力设备、有色金属领涨，锂矿、储能受宁德时代一季报催化集体走强。资金面整体偏暖，两融余额延续回补，主力资金集中流入算力及新能源赛道。交易主线可归纳为四条，一是AI算力链在海外订单紧缺、云厂商涨价、一季报预喜等多重催化下持续发酵，二是一季报业绩驱动特征明显，资金向业绩确定性较高的成长方向聚拢，三是证监会深化创业板改革意见落地支撑科技成长估值修复，四是美伊重启谈判带动地缘风险阶段性缓和。
海外扰动再起下短期市场或有承压、关注再平衡
短期市场或面临一定扰动，一方面周末地缘博弈有所升温，此前宣布的两周停火窗口将于本周到期，能否延续存在不确定性，叠加美国参议院下周对美联储主席提名人沃什举行听证会，美联储政策路径与独立性问题将被重新审视，全球风险偏好存在阶段性回落可能。另一方面，A股估值分化系数来到历史高位区间，过往看该状态延续一段时间后通常伴随补涨扩散需求，存在风格阶段性再平衡的可能，前期强势方向承压，滞涨低位板块可能获得相对收益。抱团品种层面，本周算力链、新能源龙头短期涨幅较快，部分个股估值或已兑现业绩预期，获利盘兑现压力上升，若出现情绪扰动容易引发减仓。
中期A股向上的趋势判断不变
尽管短期存在扰动，中期A股向上的趋势判断不变。其一，美伊冲突烈度最高的阶段或已过去，双方重回谈判桌、霍尔木兹海峡通航安排同步进入协商框架，地缘对全球资产定价的系统性压制逐步减弱，中期不确定性显著降低；其二，A股非金融企业盈利仍处复苏周期内，华泰中观产业景气指数一季度中枢明显回升。从目前披露的财报数据库看，2025年年报、2026年一季报A股非金融盈利增速有望逐级而升；其三，资本市场改革持续推进，证监会发布深化创业板改革意见，增设第四套上市标准、推出再融资储架发行制度，制度红利将对科技成长估值中枢形成有效支撑。
在景气线索内部做轮动
一方面，本周市场面临的海外扰动增多，另一方面，尽管景气投资的有效性阶段性增强，但通信、算力等核心板块短期或有一定兑现压力。因此，我们建议控制仓位，并调整持仓，具体来看，第一，算力链业绩兑现程度高但短期筹码兑现压力或较高，静待风险解除后再度参与或更优，中期角度算力产业逻辑仍清晰、当前PEG（未来3年）并不算高，第二，强业绩线索中，电池、电力链（储能、电网设备等）拥挤度不高仍可参与，第三，景气边际改善的品种中出口链占比较高，家用电器、工程机器、光伏组件近期出口增速均有恢复，也可适度关注，第四，红利持仓目前建议以低波类为主。
风险提示：海外流动性收紧超预期；AI产业进度不及预期。
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